铁矿

　　总量过剩结构偏紧，铁矿价格区间运行，市场关注铁矿期货动态

　　进口矿总量过剩，但存在结构性偏紧矛盾。总量方面，临近年末，进口矿发运易增难减，国内高炉铁水产量易降难升，供需矛盾积累，港口、钢厂等显性库存或持续增加。但是近期主流中品资源偏紧，导致现货价格坚挺，期货主力合约贴水现货程度较深，铁矿期货市场波动受到投资者密切关注。暂维持铁矿01合约在【750，820】价格区间内震荡的判断。风险提示：政策面超预期。

　　螺纹热卷

　　基本面明牌，钢价低位震荡，螺纹钢期货走势受关注

　　螺纹

　　昨日现货价格窄幅波动，上海跌10，杭州稳、广州涨10，现货成交转弱。国内经济增速加速下行，十五五开局之年仍需提前布局宽松政策。螺纹钢基本面已明牌，低供给对冲低需求的不利影响，螺纹整体库存不高、且缓慢下降，去库压力小余板材。不过，随着终端需求进入淡季，以及部分城市螺纹库存偏高，依然需要钢厂控制产量以应对淡季被动累库的压力。预计本周螺纹价格低位区间震荡，等待国内政策面增量指引或者基本面矛盾进一步激化，螺纹钢期货市场或将迎来新变化。风险提示：宏观超预期。

　　热卷

　　昨日现货价格松动，上海、乐从分别跌10、20，现货成交转弱。中美两国经济增长放缓迹象明显，仍需宽松政策应对。热卷基本面也已明牌，供应压力相对偏高，导致板材去库压力显著高于建筑钢材。由于缺乏外部产量约束，钢厂依赖主动减产控制产量并消化库存。虽然热卷已转为微利，但钢厂通过铁水调配减缓盈利下滑速度，钢厂减产动能仍在积累。预计本周热卷价格低位震荡，表现或相对弱于螺纹，后续等待国内政策面增量指引或者钢材供需矛盾进一步激化，热卷期货市场或受影响。风险提示：宏观超预期。

　　煤焦

　　焦煤坑口成交走弱，焦炭现货暂稳运行，煤焦市场动态受关注

　　焦煤：焦煤刚需存在季节性走弱预期，坑口竞拍氛围不佳，而采暖季保供政策推动电煤矿山增产，煤价中枢因此下移，但考虑年末亦是传统安监趋严时期，焦煤矿井实际提产幅度预计有限，关注本月下旬冬储行情。

　　焦炭：焦炭落实累计四轮提涨，即期焦化利润边际修复，焦炉开工积极性有所回升，而现阶段焦炭入炉刚需虽仍有支撑，但钢厂原料采购延续按需为主，钢厂冬储暂未开启，关注下游备货及贸易环节入市意愿的变动。

（文章来源：兴业期货）

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