中信建投研报指出，自10月29日铜价触及11200美元/吨的历史高位后，因全球供应紧张担忧缓解，铜价震荡回落3%。尽管远期AI带动电力消费增长未能兑现，但全球铜显性库存增加至78万吨，环比增加4.7万吨，较去年同期增加24万吨，表明高铜价对消费产生了一定抑制。鉴于铜矿增量有限，电力消费前景向好，全球铜供需出现缺口且缺口呈扩大趋势，支撑铜价重心上移。目前铜已计价完Grasberg、Teck供应干扰，疲弱消费主导铜价短期回落。此外，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为71%，若降息则流动性助力铜价可能重拾升势，若维持利率不变，铜价大概率会下破8.5w至8.3w，为加仓提供良好机会。权益端，铜相关标的计量显示2025年8w铜价PE为15—16倍，2026年8.5w铜价PE为12—13倍，建议在沪铜波动率下降至低位时积极介入布局。

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