铝：（基本面趋弱，铝价缺乏持续上行动力）

海外供应减少扰动担忧持续推升铝价，上周五外盘铝价再创新高，LME三月期铝价涨0.8%至3021美元/吨。节前国内现货市场交投平淡，下游为高刚需少采，贸易商多观望，持货商也不急于出货，成交量稀少。华东市场主力成交价格在22480元/吨上下，较期货贴水210左右。华南市场主流成交价格在22400元/吨上下。淡季消费总体趋弱，终端市场走弱，铝加工企业开工率下降。供应变化则不大，国内产量稳中有增，进口量有一定波动，总体变化有限。基本面走弱，库存攀升，不过总体库存仍不高，压力暂有限。短期市场仍受宏观情绪波动影响，投机氛围较浓，铝价或高位震荡。短线建议谨慎操作上，控制风险为主。

铸造铝合金：（消费偏弱，铝合金价格或震荡调整）

近期再生铝合金企业开工率略降，产量稳中有降，下游压铸企业订单季节性趋降，而废铝供应依旧偏紧，价格跟随铝价不断走强，再生铝企业成本高企。再生铝合金库存小幅变化，仍处于高位。短期成本支撑与消费走弱博弈，自身难有有力驱动，仍跟随铝价波动。短线建议谨慎操作。

铜：（国内制造业PMI好于预期，铜价延续强势）

假期LME铜价震荡运行。假期铜陵有色公告称，由于厄瓜多尔政治局势波动，米拉多铜矿二期预计投产将延期；另外Capstone Copper宣布智利Mantoverde铜矿工会罢工，预计维持约30%的正常产量，该矿年产量约3万吨。虽然这两则消息对铜矿供应影响不大，但在矿端供应偏紧的背景下，加剧了市场对上游供应脆弱性的担忧。月底公布的国内制造业PMI环比回升0.9个百分点至50.2，国内制造业重回荣枯线上方，对铜价有所提振。26年初美国将公布新任美联储主席人选，新主席人选及发言，均将对市场造成一定影响；整体未来偏宽松的货币政策预期，对铜价有向上驱动。虽然目前国内消费疲弱，库存明显累库，但在出口窗口持续打开背景下，炼厂积极出口将缓解国内现货压力。从中期基本面来看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。

镍&不锈钢：（镍矿政策干扰，镍价延续强势）

假期LME镍价延续强势。近期印尼镍矿商协会（APNI）透露，2026年镍矿RKAB审批量约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的产量目标大幅下降；以2.5亿吨来测算，2026年全球镍供需将由过剩转为紧缺，该消息对镍价提振显著。且能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。半生矿钴征税将抬升镍生产的成本。短期预计在政策预期提振下镍价波动较大；后续关注政策能否如期落地。不过政策炒作预期下，镍价以逢低偏多思路对待。目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。整体不锈钢自身基本面矛盾不大，预计将跟随镍价低位反弹。

氧化铝：（供应过剩不改，期现价格难改弱势）

近期再有工厂实施检修，产量阶段性小幅下降，但总体仍处于高位。下游电解铝运行产能变化不大，氧化铝消费增加不明显。供应过剩局势不改，库存继续攀升。近期再有新产能投产，过剩压力有增无减，氧化铝价格跌势难改。建议逢高做空。

锡：（消费走弱，锡价震荡回调）

美元指数继续反弹，上周五外盘锡价冲高回落，LME三月期锡价跌0.54%至40250美元/吨。消费总体弱势不改，终端市场消费季节性走弱，焊料企业订单减少，开工率下降。供给端则变化不明显，冶炼厂运行总体平稳，产量变化较小。本周下游补库行为使得库存回落。短期供需基本面偏弱，锡价有一定回调压力。中长期看，供应存在不足预期，叠加宏观面偏暖背景，价格重心仍有望上移。短线建议谨慎操作。

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