四季度以来，ICE棉花期货价格呈偏弱震荡走势，主力合约最低下探63美分／磅一线。一方面，美国政府“停摆”导致市场数据缺失，且全球贸易存在不确定性；另一方面，美棉产量预估变化和出口情况对美棉价格不利。

全球棉花期末库存增加

12月9日，美国农业部（USDA）公布的12月供需报告显示，与11月相比，全球棉花期初库存预估调增12万包，产量预估调减29万包，消费量预估调减27万包，最终期末库存预估调增4万包。整体变化不大。

12月USDA供需报告显示，2025/2026年度，全球棉花期初库存预估较上年度增加121万包，至7461万包；产量预估较上年度增加51万包，为近6个年度最高水平；消费量预估较上年度下降32万包，为近6个年度次高水平。受产量增加、消费量下降影响，最终期末库存预估较上年度增加136万包。整体压力不大。

美国产量调整空间或有限

12月USDA供需报告显示，与11月相比，美棉产量预估调增15万包，消费量预估调减10万包，最终期末库存预估调增20万包。与上年度相比，美棉期末库存增加50万包。主要贡献来自期初库存的增加，期末库销比上升3.2个百分点。

根据USDA统计，截至2025年12月5日当周，美棉累计检验量为200.85万吨，占全年美棉产量预估值的65.7%，较去年同期低11个百分点。美棉收获进入尾声，上市检验进入高峰期，上市进度同比落后幅度收窄，质量指标继续上升。预计美棉产量后期调整幅度不大。由此推测，美棉出口量的变化是影响美棉价格的关键因素之一。

美棉周度出口报告显示，截至11月6日当周，美国陆地棉周度签约量为6.63万吨，环比增长258%，同比增长28%。其中越南签约量为4.25万吨、墨西哥签约量为1.19万吨。从各国累计签约量来看，越南累计签约量最多。对美贸易协定促使越南大量签约美棉。

南半球种植面积或下降

巴西国内几家机构对2025/2026年度巴西棉花产量的预测不一。不过，市场预计巴西本年度棉花种植面积易减难增。原因有两点：第一，2024/2025年度巴西棉花价格连续大幅下滑；第二，巴西多个州遭遇洪灾。预计本年度澳大利亚棉花种植面积大幅下降。原因包括灌溉水供应不足、播种期棉田土壤墒情偏差等。

巴基斯坦纱厂开机率较高

从纱厂开机率来看，印度和越南整体呈震荡下行走势，巴基斯坦整体呈震荡走高趋势。

目前，北半球棉花产量逐渐明朗，南半球棉花种植面积若如预期下降，或对美棉出口及价格起到一定支撑。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。