近期，国际油价以偏弱震荡运行为主。宏观层面，11月下旬，俄罗斯副总理诺瓦克表示，美国及西方最新实施的制裁并未对俄罗斯的石油产量造成影响，加上俄乌和谈出现积极进展，原油风险溢价有所回落。供应方面，沙特、俄罗斯等8个OPEC+产油国计划2025年12月继续增产，明年一季度暂停增产。非OPEC+产油国方面，美国原油产量屡创新高，巴西、圭亚那等产油国均有新的原油项目提前投产。库存方面，美国原油库存增加，汽油和精炼油库存也增加。从历史数据来看，明年原油需求不容乐观。美国财政部将俄罗斯国有石油巨头列入黑名单，但俄罗斯原油生产未受影响。整体来看，原油供应过剩担忧一度缓解，但欧美成品油裂解价差持续回落，市场仍担忧原油需求走弱。

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