12月玉米期货价格冲高回落，C2601合约强势突破2300元／吨的整数关口引发市场关注。在旧作结转库存本就处于低位的情况下，今年华北玉米收割期间持续降雨使粮质出现明显下降，下游建库提前使贸易商集中买粮兑现此前签订的销售合同，造成玉米市场阶段性供需错配。随后，在调节性储备投放等利空消息影响下，玉米期货价格大幅回落。供应方面，东北基层农户售粮进度明显加快。需求方面，下游订单逐步到货，饲料企业玉米库存持续回升，而生猪及蛋鸡进入去产能周期，饲料总需求将收缩。因此，已经大幅上涨的玉米价格缺乏向上的驱动。笔者认为，2025/2026年度玉米供需将由上一年度的偏紧状态转向略偏宽松状态。

从供应角度看，2025年玉米种植面积保持稳定，整体玉米种植面积略降。进口方面，玉米进口量不会突破720万吨的配额。结合产量及进口情况分析，2025/2026年度玉米供应量约为29517万吨。从需求角度看，饲用消费方面，本年度猪饲料消费稳中略降，肉禽饲料消费保持稳定。工业消费方面，本年度玉米淀粉需求或增加。整体看，预计2025/2026年度玉米总消费量为28016万吨。从期末库存角度看，本年度期末结余约1500万吨，供需格局将由上一年度的偏紧状态转向小幅过剩状态。

笔者预计，在基层农户售粮阶段，玉米价格将以震荡下行为主。在贸易商销售阶段，玉米期货价格将以区间震荡为主。

（文章来源：期货日报）

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